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告别增长时代，医药重画生死线_蜘蛛资讯网

此，真正值得重估的，不是整个创新药板块，而是那些已证明自己具备盈利拐点、核心产品放量和海外突破能力的公司。像百济神州（自主出海标杆+盈利兑现）、恒瑞医药（BD出海+创新药收入）、信达生物（2025年与武田制药达成最高114亿美元的BD合作+创新药收入） 这样的头部公司，正是同时满足这两类条件的代表，也是新一轮定价逻辑下最值得重点跟踪的方向。重点跟踪指标包括：①兑现能力：核心产品放量、盈利拐点（扭亏

年1季度更出现营收、利润双降。这说明，利润表好看，不等于经营质量真的改善。在业绩兑现之外，第二组更重要的财报信号，是全球化能力是否真正开始兑现。因为海外业务，正在成为突破国内集采和医保控费天花板的重要方式。且拥有FDA批准、成功对外授权或形成持续海外收入的公司，与仍主要在国内卷医保支付的公司，资本市场给予的估值体系已经明显不同。百济神州与恒瑞医药的估值对比就很典型。百济凭借泽布替尼、替雷利珠单抗成

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发布时间：04:53:42